一纸公告，开启了格力股份转让的商业悬疑剧。

今年4月8日晚间，格力发布公告称：格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票。

 

一石激起千层浪，百亿资金，股权博弈，董明珠的选择皆是这场争夺战的看点——按照公告所说，转让价格不低于4月9日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值，格力电器停牌前三十个交易日的均价为45.59元，对应的价格约为411亿元。

更为吸睛的是，接下这400亿的盘，15%的股权，将会成为格力电器新的第一大股东。

江湖从此不平静，唯靠最后敲下的实锤说话。

5月22日，在格力电器举办的意向投资者见面会上，包括百度、淡马锡、高瓴资本、厚朴投资在内的25家机构投资者济济一堂。媒体盛言“竞购阵容之豪华，A股罕见”。

平时前簇后拥的金主大佬们，此时却都在争先恐后的表达一个意愿：

希望能给个机会。

而在主席台上，董明珠也只有一个态度：

坚决拒绝野蛮人。

10月28日晚间，格力电器做出了自己最后的决定。

本次控股股东协议转让的股份，确定由珠海明骏投资合伙企业成为最终的受让方。

历时6个多月的悬疑剧直到最后一刻才揭晓，共同谱写这场国企混改剧本的主角是高瓴资本、格力电器，以及背后的掌舵者张磊、董明珠。10月29日，格力电器高开2.81%，并最终逆势上涨4.38%，一天增值100多亿。从资本的反应来看，对于格力大股东易主高瓴资本表示热烈欢迎。

25分之一，高瓴资本入局

5月22日，位于珠海的格力电器总部，一场投资者见面会正在举行。现场堪称豪门盛宴，几乎聚拢了中国市场上最具资金实力和声望的私募巨头：其中包括了博裕资本、高瓴资本、淡马锡控股、厚朴投资、金石投资等PE巨头，还有以百度领衔的产业资本。

格力电器史上最大规模的股权转让，始于半年前的那则公告。但截取更长的时间，格力电器的股权转让早于2004年就已开始。时任格力电器董事长的朱江洪表示：“格力电器要引入战略投资者，分散股权，不要国有股一股独大。”自此，格力电器股权争夺战正式打响。

至今，格力集团通过一系列的减持及融资稀释，大约估算下来，通过减持股份从中套现的总金额约为42亿。

 

格力电器2019年中报显示，格力电器前十大股东中，格力集团持有18.22%格力电器股票，位列第一大股东。此次转让15%股份后，格力集团就只剩下3.22%的股份，格力电器控股股东和实际控制人就要发生变更了。

年中报显示，前十大股东中，第三大股东是河北京海担保投资有限公司，该公司由格力电器主要经销商作为股东，持有格力电器股份比例为8.91%。其余股东均是机构投资者，至于董明珠个人，为第7大股东，持股比例为0.74%。

谁能拿下这15%的股份，意味着谁就能坐上格力电器的铁王座，每个参与的25分之一都挥舞着手中的支票，希望能给个机会。

9月2日晚，经过漫长的公开征集，两位潜在股权受让者脱颖而出——珠海明骏投资合伙企业(有限合伙)，以及格物厚德股权投资(珠海)合伙企业(有限合伙)与GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED （下称“GFI公司”）组成的联合体，进入“二选一”阶段。

前者是高瓴资本旗下的投资公司；而厚朴投资是格物厚德的大股东，有媒体分析，从成立时间来看，GFI与格物厚德的联合体，似乎专门为争夺格力电器的股权而来。

厚朴和高瓴，这是两家同样以“影响力交易”而闻名投资界的PE巨擘。成立于2007年的厚朴资本是由高盛高华证券董事长方风雷等人创办的私有股权投资基金，出手项目不多但投资额惊人，2009年耗资60亿港元入股蒙牛乳液，创下中国食品行业交易额最大的一宗；同年，以厚朴为首的投资团接下中国银行H股的32.4亿股票，耗资55.4亿港元。

而头戴“亚洲私募基金之最”的高瓴资本，它的投资阶段横跨种子、风险投资、私募股权投资和二级市场，代表案例有：腾讯、京东、爱奇艺、百济神州、百丽国际等。

在这场2进1的“终极淘汰赛“中，厚朴与高瓴互有优势。厚朴投资本身在智能制造、物流、芯片、新能源等领域布局广泛，其对国企背景的企业更为熟悉。

高瓴市场化标签更鲜明。在高瓴成立的十多年里，已投资了一大批重新定义所属行业的优秀公司——腾讯、京东、美团点评等，每一个投资案例都堪称业界经典。

董明珠曾明确表示，“格力需要的是真心诚意愿意帮助格力电器发展的企业”，“此次交易绝不接受野蛮人参与”。

作为格力电器“娘家”的珠海市国资委和格力集团对受让方的要求远远不只是“有钱”，还得有能力为上市公司引进有效的技术、市场以及产业协同等战略资源，甚至是推进珠海产业升级整合的资源。

高瓴的最终获胜证明“格力电器选择了遵循市场规律的一方”。

找最好的公司，做时间的朋友

每个时代有每个时代的英雄。

1990年，董明珠还在安徽辛辛苦苦的卖着空调，冲着业绩。

她出生于南京一户普通人家，按照正常的路径，她会成为一个普普通通的中国女性：有着一个普通的家庭，做着一份普通的工作，朝九晚五，终其一生。

后来，董明珠靠着自己的业绩与风风火火的性格得了朱江洪的赏识。上台后董明珠开启了自己的时代，王者格力的形象正在变得日益多元。

 

同一年，河南小伙张磊以驻马店地区高考文科状元的身份被中国人民大学国际金融专业录取。

在耶鲁大学获得MBA/MA双学位后，张磊回国创建高瓴资本集团，刚创业“一无所有”的他，如赌博一般All In腾讯，又在2010年京东自建物流不被看好的情况下，拿3亿美金投资京东，从此一战成名。

至此，暴脾气的董明珠与年少成名的张磊，一家电铁娘子，一投资圈新贵，都在各自战场留下了传说，也就鲜有交集了。

期间，董明珠独自官宣赢下和雷军的“10亿赌局”，又手撕美的、奥克斯，还声称要进军芯片业。家电帝国随着董小姐的野心一同扩张。

另一厢，高瓴在投资腾讯、京东后渐成中国体量最大的投资机构之一。

双方就像两条相交的直线,在追求发展的路径上有了交集。

回头来看，高瓴的胜出似乎更有迹可循，一个重要的原因在于：张磊和格力更为知根知底。

早在2006年，高瓴资本创办的第二年，张磊就开始买入格力股票，并一直持有至今。

格力电器2019半年报显示，高瓴资本管理有限公司-HCM中国基金是格力电器的第八大股东，持股比例0.72%，仅次于董明珠的0.74%。

用十几年的时间，相守于一家企业，追求利益最大化的资本来说并不多见。高瓴资本创始人张磊说过这样一句话：“‘找到最好的公司，做时间的朋友’，这是对价值投资最好的诠释之一。”

毫无疑问，在历年的投资中，高瓴资本一直在寻找着最好的公司，然后在“长期持有”中做时间的朋友。

这一次，高瓴资本找到了格力电器。投公司，就是投人。

在涉及大额股权转让的交易中，“资本野蛮人”是最令管理团队忧心的情形。在今年5月的投资人见面会上，董明珠也再次表达了这个立场：坚决拒绝野蛮人。

10月21日，在第六届世界互联网大会产业数字化论坛上，高瓴资本创始人兼首席执行官张磊表示，过去的十几年中，高瓴一直强调和坚持，“让企业家坐在C位上”。他说，尊重是产业数字化的关键词，要尊重企业家精神，尊重企业和企业家在产业变革中的主体地位。

有了新老板的保证，董明珠及其管理团队的角色都难以撼动，有了高瓴资源的叠加，董大姐更能放手一搏。

下一个百丽？

对于高瓴而言，2019是它收获颇丰的一年。

10月10日，作为高瓴控股投资百丽后的阶段性进展：百丽旗下的滔搏国际挂牌港交所，一开市便获得了高达527亿港元的市值，如今已经飙至598亿港元。滔搏在公开市场获得的认可，已经在一定程度上证明，高瓴资本在百丽项目上的成功。

 

以百丽为样本，或许可一窥高瓴参与格力混改及后续赋能路线图。

近期，张磊在《清华金融评论》发表署名文章，系统介绍了他的投资思路：数字化、智能化已经成为实体经济转型升级的重要方向。因此，这场产业变革的首要任务，就是要加大投入，加强信息技术基础设施建设，弥合不同产业、地区间的数字鸿沟。除了依靠政府政策引导和公共投入，也需要鼓励包括PE投资在内社会资本的参与。

高瓴对时尚零售集团百丽全供应链的升级，正是基于这样的方向。

百丽于2007年在中国香港挂牌上市。它不仅是全球最大的非运动鞋鞋类生产商之一，按销量排名，也是世界最大的运动服零售商之一。但随着近年来消费科技、电子商务等新兴技术对传统零售行业的冲击，百丽遇到了成长的烦恼。

实际上，丰厚的数据资源加上系统反应能力，是以百丽为代表的大型实体经济企业重塑辉煌的最重要基础。张磊认为，百丽依靠零售网络，2万多家直营店，特别是8万多名一线零售员工，是最有希望在数字化时代打造C2M模式的企业。

2017年，高瓴在对百丽完成私有化后，成为其控股股东。在之后的两年里，高瓴并未亲自“下场”运营，而是仍以原有管理层为主导，与百丽开启企业数字化转型。

从高瓴资本操作百丽来看，格力电器未来想象空间同样巨大。